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上市險企一季度投資收益有望超預期

2019-04-17 08:47:08來源:中國證券報

A股五大上市險企近期將陸續披露2019年一季度業績,相關人士預計,上市險企整體的價值、投資及利潤數據有望超預期,險企一季報如果能交出一份靚麗的業績,保險板塊估值仍然會有持續向上的動力。

新業務價值增速強勁

中泰證券分析師陸韻婷認為,上市險企一季度負債端表現可能均較為理想,一是2019年各家保險公司根據價值目標、資源稟賦和隊伍建設進行了差異化的“開門紅”布置,價值和新單保費情況好于2018年一季度,預計今年一季度平安、太保、新華、國壽和太平的個險渠道新單保費增速分別為-19%、-8%、20%、15%和5%,平安、新華、國壽的新業務價值增速預計為8%、25%和15%。

申萬宏源分析師馬鯤鵬表示,展望全年,銀行理財等替代性產品收益率逐步下行,股市向好提升分紅/萬能型產品吸引力,這雖在一定程度上分流了部分資金,并對保單繼續率產生一定壓力;隨著居民可支配收入增速回暖,保障型產品供需結構有望繼續向好,看好對新單的量價貢獻。

招商證券分析師鄭積沙認為,全年看,上市險企2019年新業務價值增長有望提速,核心在于上市險企“開門紅”推動健康險的銷售,在新單基數同比較低的情況下,新單有望實現正增長。一方面,2019年上市險企紛紛調整了產品策略,降低短交儲蓄型產品,加大長期保障類產品的推動力度,預計產品結構還將進一步變化,高價值率產品占比進一步提升,推升整體價值率;另一方面,上市險企2018年新單保費均有不同程度的下跌,基數較低,預計平安、新華和國壽2019年新業務價值有望實現兩位數增速。

財險業務方面,馬鯤鵬預計,一季度人保財、平安財和太保財原保費增速分別為17.5%、9.5%和10.2%。預計財險綜合成本同比繼續提升,人保財和平安財分別為96.2%和96.1%。

鄭積沙表示,財險行業自從年初銀保監會發布《關于進一步加強車險監管有關事項的通知》后,行業監管逐漸趨嚴,要求各公司嚴格執行“報行合一”,盡管有幾家機構受到停業處罰,但預計均為地級市機構,業務量較小,對上市三巨頭影響有限。險企綜合成本率略微改善,若后續監管持續收緊,會對行業及公司的費用率帶來改善,預計綜合成本率進一步下降,但空間相對有限。此外,車險費改的持續,導致單均保費下降,同時新車銷量下降導致汽車保有量增速下滑,預計2019年車險保費增速會繼續放緩,需關注非車險業務對財產險業務的拉動作用。

一季度投資收益料超預期

數據顯示,2019年一季度,滬深300、創業板指數分別上漲28.6%和35.4%;十年期國債到期收益率較去年年末下行16個基點至3.07%。

“受益于股市上行,預計一季度保險業利潤或將超預期。”馬鯤鵬稱,一季度中國平安營運利潤預計同比上漲18.4%,其中壽險、財險、銀行及資管業務營運利潤增速分別為18.0%、8.0%、7.0%和40.0%。預計平安、國壽、太保、新華和人保合并報表營業收入同比增速分別為9.4%、21.3%、6.1%、10.5%和18.2%;歸母凈利潤同比增速分別為44.8%、34.0%、9.5%、42.4%和4.2%。

鄭積沙認為,上市險企2019年業績增速有望較2018年提速。一是資本市場明顯回暖,有望扭轉資產端頹勢。目前市場風險偏好提升,流動性相對充裕,預測上市險企2019年業績增速差異化明顯,其中新華和國壽的彈性較大,平安保持穩定。預計平安、太保、新華、國壽2019年歸母凈利潤1288億元、186.5億元、133億元和143億元,同比增速依次為20%、4%、69%和26%。

陸韻婷指出,保險公司權益資產/凈資產的比重在80%-190%,權益資產增值將帶來凈資產的增加,同時增厚內含價值,根據測算,大盤上漲15%,保險公司內含價值將增厚4.3%-8%,自4月以來,隨著經濟數據的企穩,長端利率快速由3.07%回升至3.29%,也有利于提升保險公司估值。

調整部分資產配比

從險資資產配置來看,多位險企人士表示,2019年權益市場將明顯好于2018年。保險公司為應對負債久期的拉長和IFRS9準則的應用,未來資產配置的核心在于拉長久期,降低利潤波動,股票和基金的持倉處于相對穩定。

鄭積沙表示,2019年,險企大類資產配置比例相對穩定,可能會適當調整部分資產比重。保險公司加大長期保障類產品的銷售,未來負債端久期有望被進一步拉長,因此考慮資產負債久期的匹配,保險公司資產端著重拉長久期,加大對長久期資產的配置。平安、太保、新華、國壽固定收益類資產比重為76.9%、83.1%、76.2%和77.5%,較去年同期均有所提升;權益資產方面,壓縮股票+基金比重,加大長期限的股權投資比重,比重分別為3.3%、4.5%、0.7%和3.65%。

在股票配置上,相關人士表示,險資可能會緊扣科技和穩增長兩大主題,具體涵蓋的子行業包括:軌道交通、5G主題及人工智能等。險資可能會關注科創板所帶來的投資機會,密切跟蹤5G、人工智能向制造業蔓延的發展態勢。延續穩增長主線,在企業業績具備確定性時險資可能會加大相關題材的配置。(記者 程竹)

責任編輯:王曉鶴

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